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央行信号:资金面紧平衡基调不会变

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  面对资金面趋紧,昨日央行依旧续发到期三年央票,操作量59亿,几乎为到期量的全部

  市场人士称,续作央票虽然“地量”,但却向市场释放出强烈的信号,即货币投放稳中偏紧的基调不会改变


  尽管央行暂停通过逆回购注入短期流动性,但其“锁定”长期流动性的意图并未改变。面对资金面趋紧,昨日央行依旧续发到期三年央票,操作量59亿,几乎为到期量的全部。市场人士指出,续作央票虽然“地量”,但却向市场释放出强烈的信号,即货币投放稳中偏紧的基调不会改变。

  本周资金面继续趋紧

  面对月末资金面继续紧张,昨日到期的60亿三年央票成为本周公开市场的焦点。市场一度猜测本期央票将因月末资金面趋紧而停发,但昨日下午六时左右,央行的一纸公告则打消了市场侥幸心理。央行公告,当日续作59亿三年央票,与到期量60亿仅差1个亿,利率则继续持平于3.5%。

  坚定续发央票,表明央行锁定长期流动性的态度坚决。央行的态度明确,就是要控制流动性,压缩信贷增速。

  尽管周一公开市场一级交易商本周可申报28天期正回购、7天和14天逆回购、三个月央票的需求,但多数市场人士认为,本周逆回购将继续暂停询而不发,周一市场资金面也因此延续上周紧张态势。

  据交易员透露,从昨日早盘开始,14天以内资金鲜有大量融出,因而各机构积极融入短期限资金,直至尾盘。其中,短期期限资金依然紧缺,需求较大。但资金价格却涨幅较上周有所收敛。数据显示,昨日隔夜回购利率上涨了8个基点至4.56%;7天回购利率下行了6个基点至5.00%。而涨幅最大的为14天回购利率,上涨了50个基点至6.40%。


  11月资金面预期好转

  统计发现,即将过去的10月份,央行已在公开市场悄然实现净回笼,终结了连续6个月的净投放。若本周公开市场继续“零操作”,至此,10月将实现净回笼635亿,凸显货币政策悄然收紧。

  目前来看,央行货币政策略微收紧,可能主要缘于通胀抬头的担忧,而外部流动性改善以及季末流动性相对稳定,也在一定程度上为政策收紧创造了空间。后续如果通胀进一步回升,并不排除央行重启正回购操作的可能。

  即便目前公开市场“零操作”,但多数市场人士认为,央行回笼流动性的预期在不断升温,但鉴于外部流动性的好转,11月至12月的流动性状况仍比较乐观。

  货币政策偏紧对流动性的实际影响可能低于预期。目前,尽管货币政策释放出收紧信号,但四季度外部流动性持续好转的概率在上升,因此“预期偏紧,实际宽松”的组合更有可能发生。

  11至12月的资金不会过于紧张,因为QE延缓退出和人民币持续升值使得国内的流动性重新宽裕,综合行情来看,预计R007(代表品种7天期回购)均值区间在3.7%至4.2%左右。